Aumento di capitale Interpump - 2009

a cura di G.Borsi, novembre 2009

L'offerta è di 40 nuove azioni più 40 warrant gratuiti ogni 147 diritti posseduti a un prezzo di euro 2,50, di cui euro 1,98 a titolo di sovrapprezzo, per un ammontare complessivo di ca. 50 mln di euro (n. 19.915.680 azioni di nuova emissione).

I warrant 2009/2012 abbinati gratuitamente alle azioni di nuova emissione danno al portatore il diritto di sottoscrivere 59 nuove azioni per ogni 96 warrant presentati per l'esercizio, e il prezzo di esercizio sarà pari a:

• Euro 4,50 per azione, per i warrant esercitati in ciascun giorno di mercato aperto del mese di ottobre 2010;
• Euro 4,80 per azione, per i warrant esercitati in ciascun giorno di mercato aperto del mese di ottobre 2011;
• Euro 5,10 per azione, per i warrant esercitati in ciascun giorno di mercato aperto del mese di ottobre 2012.

La conversione dei warrant in azioni è dunque possibile solo nei tre periodi di esercizio sopraindicati (salvo i casi specifici segnalati nel regolamento in appendice al prospetto informativo).
L'Emittente ha già presentato a Borsa Italiana domanda di ammissione alla quotazione ufficiale; la data di inizio delle negoziazioni dei warrant sarà disposta da Borsa Italiana a seguito della verifica dei risultati dell'offerta in opzione e dell'effettiva disponibilità dei warrant sul mercato (pag. 261 p.i.).

Le risorse finanziarie raccolte con il presente aumento di capitale sono destinate a sostenere tempestivamente il processo di consolidamento e sviluppo del Gruppo, di cui rafforzeranno inoltre la solidità patrimoniale, con positivi riflessi sul rating (pag. 39 p.i.); esse permetteranno al Gruppo di rispettare i covenant finanziari sul primo dei tre principali finanziamenti in essere (rispettivamente di 100, 120 e 60 mln di euro) in merito al rapporto tra indebitamento finanziario netto ed Ebitda (pag. 53 p.i.), mentre sul terzo non avrà alcuna efficacia, essendone previsto il rimborso integrale al 31.12.2009; per quanto concerne il secondo finanziamento, l'Emittente ritiene che la violazione dei covenant finanziari potrebbe comportare un aggravamento degli oneri finanziari a carico del Gruppo, ma non l'obbligo di rimborso.

I dati relativi ai primi mesi del 2009 sono influenzati dalla crisi finanziaria, che ha riguardato indistintamente gran parte dei settori produttivi e delle aree geografiche e ha colpito in parte anche il Gruppo Interpump, il quale, tra l'altro, vendendo prevalentemente a distributori, soffre il doppio effetto del calo della domanda finale e della politica di destoccaggio attuata dai distributori medesimi, in risposta alla ridotta disponibilità di liquidità: pur avendo diminuito le vendite di oltre il 20%, l'Emittente ha chiuso il semestre al 30.06.2009 (pag. 201 p.i.) con un patrimonio netto cresciuto da 177 mln di euro (dati al 31.12.2008) a oltre 192 mln di euro, grazie a un utile semestrale di oltre 10 mln di euro (peraltro più che dimezzato rispetto a un anno prima).

Non è prevista la costituzione di alcun consorzio di garanzia e solo l'azionista di controllo, Gruppo IPG Holding Srl, si è impegnato irrevocabilmente a esercitare integralmente i diritti di opzione di sua spettanza quale titolare del 26,294% del capitale sociale di Interpump ante aumento di capitale (pag. 39 p.i.).
Gli altri azionisti con quote superiori al 2% sono Harris Associates Lp (9,947%), Morgan Stanley Inv. Man. Ltd. (2,019%), T. Rowe Price Associates Inc. (2,143%), Caisse des Depots et Consignations (3,756%).

Borsa Italiana ha comunicato i coefficienti di rettifica efficaci dal 9 novembre 2009:

In realtà sul sito di Borsa Italiana i prezzi di riferimento sono diversi da quelli da me indicati, in quanto sono stati rettificati per il coefficiente K i prezzi di riferimento di giovedì sera; nel mio calcolo ho applicato il coefficiente K al prezzo di riferimento di venerdì sera, pari a 4,2825 euro.

In base al coefficiente di rettifica ho calcolato che ai prezzi di venerdì il warrant 2009/2012 di nuova emissione è stato valorizzato circa 0,31 euro.

Di seguito riporto una tabella con le parità matematiche dei diritti, ipotizzando corretta la valutazione dei warrant fatta da Borsa Italiana.